“国家牛市”的绞杀：2015年中国牛市与股灾深度解析
本文为Gemini 2.5 Pro AI生成的内容，最后更新于2025年8月18日。
引言
2015年的夏天，对于亿万中国股民来说，是一段从狂喜天堂坠入恐慌地狱的集体记忆。在短短数月间，A股市场经历了一场由官方意志精心策动，最终却以灾难性崩盘收场的完整轮回。上半年，在官媒“4000点才是牛市起点”的鼓吹下，一场旨在为国家战略“输血”的“国家牛市”席卷全国；而从6月中旬开始，泡沫骤然破裂，演变为一场流动性枯竭、数千只股票连续跌停的惨烈“股灾”。面对失控的局面，中国政府以前所未有的力度，组织“国家队”进行了堪称“暴力”的救市。这究竟是一场怎样的国家级“阳谋”？为何要发动这次牛市？最终又是谁成为了这场资本盛宴的牺牲品？
1. 发动机关：为何要发动一场“国家牛市”？
2015年的牛市，绝非市场自发形成，而是一场由最高层精心设计、旨在解决其执政困境的国家级资本运作。其背后，是深刻的经济与政治动机。
经济动机：为“经济转型”与“国企改革”输血
- 背景：当时，中国经济正面临“三期叠加”的困境——经济增速换挡期、结构调整阵痛期、前期刺激政策消化期。以房地产和基础设施建设为代表的旧增长模式已难以为继。
- 目标：当局希望通过人为推高股市，来达到几个关键的经济目的： 1. 解决企业融资难题：通过牛市的赚钱效应，吸引社会资金，方便大量国有企业和新兴产业公司通过IPO或增发股票，在市场上获得廉价的融资，以降低其高企的债务，或为“互联网+”、“中国制造2025”等新战略提供资金。 2. 创造“财富效应”：希望通过让股民赚钱，来刺激国内消费，从而拉动疲软的经济增长。 3. 对冲房地产风险：在房地产市场出现降温迹象时，试图用一个火热的股市，来承接可能从楼市流出的资金。
政治动机：巩固权力与营造“改革”氛围
- 官方背书：这场牛市，从一开始就带有强烈的政治色彩。新华社、《人民日报》等官方媒体，一反常态地、密集地发表评论文章，如《41000点才是A股牛市的开端》，为牛市“背书”，并将其命名为“改革牛”、“国家牛”。
- 目的：这种官方的舆论引导，旨在向国内外传递一个强烈的政治信号：新一届领导集体有能力、有办法解决中国的经济难题，从而巩固其执政权威，为正在进行的“反腐”等政治行动，营造一个积极向好的社会氛围。
实现手段：打开“杠杆”的魔盒 为了快速催生牛市，监管层默许甚至鼓励了史无前例的杠杆资金入市。除了券商的“融资融券”业务，更致命的是，大量不受监管的、通过P2P、信托等渠道提供的场外配资，以5倍、10倍甚至更高的杠杆，为这场狂热注入了天量的“燃料”。
2. 崩盘与“暴力救市”：从“国家牛”到“国家熊”
当监管层意识到杠杆失控，试图“慢撒气”时，却直接戳破了泡沫，引发了一场“死亡螺旋”式的崩盘。
- 崩盘：2015年6月12日，证监会宣布严查场外配资，成为压垮骆驼的最后一根稻草。市场从5178点的顶峰，在三周内暴跌超过30%，出现了数次“千股跌停”的惨状，流动性完全枯竭。
- 如何救市？——极权体制下的“不惜一切代价” 面对可能引发系统性金融风险和社会动荡的崩盘，中国政府展现了其极权体制强大的动员能力，组织“国家队”（证金公司、汇金、券商、央行等），采取了一系列“不讲市场规则”的暴力救市措施：
- 无限子弹：央行承诺为证金公司提供无限的流动性支持，后者直接入市，不计成本地大规模买入蓝筹股和ETF。
- 禁止卖出：通过行政命令，要求上市公司大股东和高管在一定时期内不得减持；要求公募基金只能买入，不能净卖出。这在事实上取消了市场的“卖出”功能。
- 暂停IPO：紧急暂停所有新股发行。
- 抓捕“恶意做空者”：公安部副部长亲自带队进驻证监会，排查“恶意做空”线索。这一举动，将经济行为直接刑事化、政治化，对市场形成了巨大的威慑。任何卖出行为，都可能被视为“与国家作对”。
3. 国际社会的看法：一场被看穿的“闹剧”
国际主流财经媒体和金融机构，对这场由国家发动、最终又由国家强行干预的股市动荡，普遍持负面和批评态度。
- 对“国家牛市”的警惕：在牛市阶段，《华尔街日报》、《金融时报》、《经济学人》等媒体就已频发警告，指出这是一场脱离基本面、由杠杆驱动的危险泡沫，并对其背后的政治动机表示怀疑。
- 对“暴力救市”的批评：国际社会对救市措施的批评更为严厉。
- 违背市场原则：他们认为，禁止卖出、动用警察力量打击做空等行为，是对市场经济基本原则的粗暴践踏，严重破坏了市场的价格发现功能和公平性。
- 暴露了治理能力的不足：整场危机，从吹起泡沫到手忙脚乱的救市，向世界暴露了中国金融监管体系的不成熟和政策制定的随意性。
- 国家信用的透支：这种“家长式”的干预，虽然暂时稳住了指数，但也让国际投资者看到，中国股市并非一个由市场规则主导的场所，而是一个随时可能被政治意志所左右的“政策赌场”，这严重透支了国家信用。
4. 最终的受害者：谁为这场盛宴买了单？
在这场国家主导的资本游戏中，赢家寥寥，输家却遍地。
1. 亿万散户与新兴中产阶级： 他们是这场股灾最直接、最惨烈的受害者。在“国家牛市”的号召下，无数没有任何投资经验的普通民众，将自己多年的积蓄甚至养老金投入股市。崩盘之后，许多人财富灰飞烟灭，家庭陷入困境。这场股灾，完成了对中国新兴中产阶级的一次精准“收割”。
2. 市场规则与法治精神： “暴力救市”虽然稳住了指数，但却杀死了市场的灵魂。当行政命令可以随意取代交易规则，当公安可以介入正常的市场做空行为时，市场的法治基础便荡然无存。这种伤害是长期而深远的。
3. 中国的国家信用： 政府先是利用国家信用为牛市背书，鼓动民众入市；在泡沫破裂后，又以更粗暴的方式干预市场。这一系列操作，让国内外投资者都看清了其将股市“工具化”的本质。
结论
2015年的中国牛市与股灾，并非一次正常的市场波动，而是一场由国家意志发动、以国家信用为担保、以亿万散户为燃料、最终却因失控而被迫强行熄火的国家级资本豪赌。它深刻地揭示了，在一个极权体制下，当权力可以不受约束地干预市场时，其初衷（为国企输血）与后果（收割民众）之间，会产生怎样巨大的鸿沟。这场从狂热到崩溃的轮回，不仅让无数中产家庭的财富梦想化为泡影，更以一种最惨痛的方式，为中国金融市场的“政策市”本质，写下了一个永远无法被抹去的血色注脚。